El inesperado giro en las Letras del Tesoro a 12 meses: ¿Se avecinan más pérdidas?

• Caída significativa en rentabilidad: Las Letras del Tesoro a 12 meses están cerca de caer por debajo del 2,5%, comparado con el 3,9% que ofrecían en octubre de 2023.
• Reducción continua de tipos: Desde diciembre de 2022, el rendimiento ha ido disminuyendo, llegando a un 2,579% en la subasta más reciente.
• Opciones alternativas: Inversiones en fondos de renta fija corporativa ofrecen entre un 3,10% y un 3,50% de rentabilidad para los próximos meses.

En octubre de 2023, las Letras del Tesoro a 12 meses ofrecían una rentabilidad del 3,9%, un nivel que atrajo a muchos inversores conservadores. Sin embargo, en la subasta del 1 de octubre de 2024, la rentabilidad media bajó al 2,579%, el nivel más bajo desde diciembre de 2022.

Actualmente, en el mercado secundario, las Letras cotizan ligeramente por encima de ese 2,5%, lo que supone una importante disminución para quienes esperaban obtener al menos un 3% de retorno.

Según Félix López, socio director de atl Capital Gestión, la posibilidad de que las Letras a 12 meses caigan por debajo del 2,5% es cada vez mayor. «Hay más de un 50% de probabilidades de que esto ocurra», comenta.

Esta tendencia a la baja se debe principalmente a las expectativas del mercado sobre futuras reducciones de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE).

Factores que explican la caída en la rentabilidad

1. Recortes del BCE: Desde junio de 2024, el BCE ha reducido los tipos de interés en tres ocasiones, lo que ha influido directamente en la rentabilidad de los bonos y Letras del Tesoro. Con los tipos proyectados para septiembre de 2025 en torno al 2%, es probable que los rendimientos de estos instrumentos sigan cayendo.
2. Demanda y riesgo país: A pesar de la caída en los rendimientos, la percepción de riesgo país de España sigue siendo favorable. Esto se debe, en parte, a que otros países europeos como Francia y Alemania enfrentan problemas de crecimiento económico, lo que mejora la posición relativa de España en los mercados internacionales.

Alternativas de inversión con mejores rendimientos

En este contexto de bajos retornos, los inversores que buscan mantener o incrementar su capital sin asumir mayores riesgos deben considerar otras alternativas.

Por ejemplo, los fondos de renta fija corporativa ofrecen una rentabilidad superior en comparación con las Letras del Tesoro. Según David Ardura, director de inversiones en Finaccess Value, los fondos corporativos pueden ofrecer entre un 3,10% y un 3,50% de retorno en los próximos meses, una cifra superior al rendimiento actual de las Letras a corto plazo.

Los inversores que estén dispuestos a alargar un poco el plazo de sus inversiones encontrarán en estos fondos una opción más atractiva, ya que ofrecen mayor rentabilidad en un entorno de tipos de interés decrecientes. Además, las Letras del Tesoro a 3 meses, aunque mantienen una rentabilidad superior al 3% en octubre, podrían no ser sostenibles a largo plazo.

Comparación con bonos soberanos

El bono español a 10 años ha estado fluctuando alrededor del 3% durante todo el mes de octubre, lo que lo convierte en otra opción viable para inversores que buscan estabilidad a largo plazo.

No obstante, los expertos sugieren que la mejor opción en el entorno actual sigue siendo la renta fija corporativa, especialmente para aquellos inversores que buscan un equilibrio entre riesgo y rentabilidad.

En este sentido, los fondos monetarios con crédito de alta calidad representan una alternativa interesante, ya que podrían ofrecer una rentabilidad de entre el 3,10% y el 3,50% para los próximos tres meses.

Aunque estos fondos ofrecen una rentabilidad similar a la de las Letras del Tesoro a corto plazo, tienen el beneficio añadido de mayor estabilidad en el futuro, ya que no se espera que sus rendimientos caigan de manera tan abrupta como los de las Letras.

¿Qué esperar en los próximos meses?

Si bien las Letras del Tesoro a 12 meses han sido una opción popular para los inversores conservadores, es probable que su rentabilidad continúe disminuyendo en el futuro.

Con las proyecciones del BCE indicando más recortes de tipos, es probable que los rendimientos de estos instrumentos se sitúen por debajo del 2,5% en los próximos meses, alejándose cada vez más del 3,9% que ofrecían en octubre de 2023.

Para quienes buscan una opción más rentable, los fondos de renta fija corporativa con grado de inversión son una alternativa sólida. En un escenario de tipos a la baja, estos fondos pueden ofrecer mejores retornos sin asumir riesgos significativamente mayores.

En resumen, la caída en la rentabilidad de las Letras del Tesoro a 12 meses refleja un cambio en el panorama económico y monetario.

Los inversores conservadores deben considerar diversificar su cartera hacia instrumentos como los fondos de renta fija corporativa, que ofrecen un equilibrio atractivo entre riesgo y retorno en el entorno actual.

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